2021-07-12 / 2146
摆账亮资网资讯分享：支持资本市场利好政策加码 基金交易经手费下调去年以来 我国证券投资基金市场受益于赚钱效应 一直热度较高 日前 上海证券交易所和深圳证券交易所双双发布公告表示 将于7月19日起下调基金交易经手费至按成交金额的0 004 双边收取 以支持基金市场发展 引发市场关注 基金交易费指基金在进行证券交易时所发生
摆账亮资网资讯分享：支持资本市场利好政策加码 基金交易经手费下调
去年以来 我国证券投资基金市场受益于赚钱效应 一直热度较高 日前 上海证券交易所和深圳证券交易所双双发布公告表示 将于7月19日起下调基金交易经手费至按成交金额的0 004 双边收取 以支持基金市场发展 引发市场关注 基金交易费指基金在进行证券交易时所发生
发行地方债券对稳投资、稳增长、稳短板具有积极意义，是2021年提质增效、财政政策更可持续的关键举措之一。下半年地方债券发行节奏如何？发行限额会降低吗？将投资于哪些领域？
发行定价更加市场化
考虑到去年巨额地方政府债券资金在今年继续发挥有效作用，上半年经济稳步复苏，稳增长压力较小，地方债券发行呈现先慢后快的趋势。1-2月新增地方债券发行为零，发行规模较3月逐月增加，3月364亿元，4月3399亿元，5月5701亿元，6月5336亿元略有减少。
“上半年，地方机构新发行地方政府一般债券合计4657亿元，占今年新增一般债券限额的57%。与去年同期相比，发行进度基本持平。”中国财政科学研究院金融研究中心副研究员龙晓燕表示，“然而，新发行的专项债券存在较大缺口。上半年新发行专项债券10143亿元，占新发行专项债券限额的27.79%，而2020年这一比例为59.5%。”
龙晓燕分析，专项债发行缓慢与今年稳增长压力较低、提前审批额度释放较晚、地方债监管力度加强有关。“这体现了今年各地统筹发展和安全、防范化解地方政府债务风险的战略部署，有利于切实提高专项债务项目质量，从源头上降低专项债务偿还风险”。
从发行利率来看，地方债券发行的定价更加市场化。2019年以来，地方债券发行票面利率一般设定为高于国债收益率25个基点。去年财政部出台文件，鼓励有条件的地区参照地方债收益率曲线合理设置竞价区间，推动地方债发行利率合理反映地区差异和项目差异。今年很多地方都提高了地方债发行的市场化水平，尤其是广东。6月8日发行的地方政府债券中，5年期和7年期地方债券的中标利率均高于区间下限15个基点。
“地方债可以被认为接近无风险资产。其发行速度取决于当地金融资源的丰富程度和机构的配置意愿。推动各地区特别是发达地区地方债市场化发行，有助于降低融资成本。”证券固定收益分析师杨表示。
值得注意的是，上半年再融资债券发挥了主导作用，累计发行18611亿元，远高于去年同期。“这说明今年利用发行地方政府再融资债券，优先支持在建项目后续融资，防止了‘半拉’项目的出现，偿还存量债务的政策效果更加明显。”龙小燕说。
资金使用效率显著提高
不难发现，今年地方政府债券发行效率逐步提高，地方政府债券柜台发行加快。
地方债柜台发行主要面向个人和中小机构投资者，通过商业银行柜台网点、网银、手机银行等渠道发行，自2019年开始试点。今年，财政部进一步要求各地做好相关发行工作。原则上，柜台发行
“逐步扩大地方债柜台发行规模，有利于丰富投资者结构，提高地方债市场流动性，更好满足个人和中小机构投资者需求，激发社会投资活力。”龙小燕说。但目前地方债券的场外发行仍有巨大的发展空间。1-5月，场外市场累计成交41.82亿元，仅占市场总成交的0.02%。未来可以通过优化债券结构、创新债券品种、丰富债券种类等方式，提高地方债在场外市场的投资价值。
记者注意到，在防范化解地方政府隐性债务风险、保持宏观杠杆率基本稳定的政策主基调下，今年地方债发行更加注重质量效益，强调项目质量管理和风险防控，优化债券资金投资结构，主要用于交通基础设施、农林水利、生态环保、民生服务等重点领域。
特别是在新增专项债券的发行和使用中，加强绩效管理，实行穿透式监管，提高债券资金的使用效率。今年新增专项债券3.65万亿元，比上年减少1000亿元，但总体规模仍处于较高水平。
为进一步加强针对性管控，财政部近日发布《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》号文，将绩效评价结果作为专项债限额配置的调整因素，提高地方政府申请专项债的门槛。
“这意味着下一步地方债券特别是专项债券的发行要求和申报难度将有所提高，有助于解决资金闲置、项目收益无法还本付息、投资失败等问题，进一步提高专项债券的项目质量。实现金融资源优化配置。”中信证券债券研究首席分析师明明表示。
预计下半年这一速度将会加快
截至今年6月，财政部发布2021年地方政府新增债务限额42676亿元，低于全国人大批准的2021年预算新增地方政府债务限额44700亿元的规模。
有人认为，在经济稳步复苏、地方财政压力较低、地方专项审批更加严格的背景下，今年将新增名额
双升地方债务资金使用的质量和效率
2021-07-12 / 2146
发行地方债券对稳投资、稳增长、稳短板具有积极意义，是2021年提质增效、财政政策更可持续的关键举措之一。下半年地方债券发行节奏如何？发行限额会降低吗？将投资于哪些领域？
发行定价更加市场化
考虑到去年巨额地方政府债券资金在今年继续发挥有效作用，上半年经济稳步复苏，稳增长压力较小，地方债券发行呈现先慢后快的趋势。1-2月新增地方债券发行为零，发行规模较3月逐月增加，3月364亿元，4月3399亿元，5月5701亿元，6月5336亿元略有减少。
“上半年，地方机构新发行地方政府一般债券合计4657亿元，占今年新增一般债券限额的57%。与去年同期相比，发行进度基本持平。”中国财政科学研究院金融研究中心副研究员龙晓燕表示，“然而，新发行的专项债券存在较大缺口。上半年新发行专项债券10143亿元，占新发行专项债券限额的27.79%，而2020年这一比例为59.5%。”
龙晓燕分析，专项债发行缓慢与今年稳增长压力较低、提前审批额度释放较晚、地方债监管力度加强有关。“这体现了今年各地统筹发展和安全、防范化解地方政府债务风险的战略部署，有利于切实提高专项债务项目质量，从源头上降低专项债务偿还风险”。
从发行利率来看，地方债券发行的定价更加市场化。2019年以来，地方债券发行票面利率一般设定为高于国债收益率25个基点。去年财政部出台文件，鼓励有条件的地区参照地方债收益率曲线合理设置竞价区间，推动地方债发行利率合理反映地区差异和项目差异。今年很多地方都提高了地方债发行的市场化水平，尤其是广东。6月8日发行的地方政府债券中，5年期和7年期地方债券的中标利率均高于区间下限15个基点。
“地方债可以被认为接近无风险资产。其发行速度取决于当地金融资源的丰富程度和机构的配置意愿。推动各地区特别是发达地区地方债市场化发行，有助于降低融资成本。”证券固定收益分析师杨表示。
值得注意的是，上半年再融资债券发挥了主导作用，累计发行18611亿元，远高于去年同期。“这说明今年利用发行地方政府再融资债券，优先支持在建项目后续融资，防止了‘半拉’项目的出现，偿还存量债务的政策效果更加明显。”龙小燕说。
资金使用效率显著提高
不难发现，今年地方政府债券发行效率逐步提高，地方政府债券柜台发行加快。
地方债柜台发行主要面向个人和中小机构投资者，通过商业银行柜台网点、网银、手机银行等渠道发行，自2019年开始试点。今年，财政部进一步要求各地做好相关发行工作。原则上，柜台发行
“逐步扩大地方债柜台发行规模，有利于丰富投资者结构，提高地方债市场流动性，更好满足个人和中小机构投资者需求，激发社会投资活力。”龙小燕说。但目前地方债券的场外发行仍有巨大的发展空间。1-5月，场外市场累计成交41.82亿元，仅占市场总成交的0.02%。未来可以通过优化债券结构、创新债券品种、丰富债券种类等方式，提高地方债在场外市场的投资价值。
记者注意到，在防范化解地方政府隐性债务风险、保持宏观杠杆率基本稳定的政策主基调下，今年地方债发行更加注重质量效益，强调项目质量管理和风险防控，优化债券资金投资结构，主要用于交通基础设施、农林水利、生态环保、民生服务等重点领域。
特别是在新增专项债券的发行和使用中，加强绩效管理，实行穿透式监管，提高债券资金的使用效率。今年新增专项债券3.65万亿元，比上年减少1000亿元，但总体规模仍处于较高水平。
为进一步加强针对性管控，财政部近日发布《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》号文，将绩效评价结果作为专项债限额配置的调整因素，提高地方政府申请专项债的门槛。
“这意味着下一步地方债券特别是专项债券的发行要求和申报难度将有所提高，有助于解决资金闲置、项目收益无法还本付息、投资失败等问题，进一步提高专项债券的项目质量。实现金融资源优化配置。”中信证券债券研究首席分析师明明表示。
预计下半年这一速度将会加快
截至今年6月，财政部发布2021年地方政府新增债务限额42676亿元，低于全国人大批准的2021年预算新增地方政府债务限额44700亿元的规模。
有人认为，在经济稳步复苏、地方财政压力较低、地方专项审批更加严格的背景下，今年将新增名额
债限额可能出现下调。对此，专家分析，这种可能性不大。从往年经验看，新增地方债限额当年基本都能使用完，在年中调整的情况较为少见。“新增地方债限额的下达，是财政部根据全国人大批准的地方债限额、各地举债需求和项目实施进展情况、市场发行情况等综合因素作出的决策。”龙小燕表示，目前尚留有的2024亿元限额空间，预计会在今年晚些适当时机再次下达。
“目前已下达地方债额度低于预算，可能与额度分批次下达有关，并不一定指向预算调整。”开源证券首席经济学家赵伟表示，近年来新增地方债额度均分多批次下达，其中2019年分2批，2020年分5批且最后一批额度11月才下达。
按照全年新增地方债44700亿元限额计算，下半年还有近3万亿元的新增地方债尚待发行，可以预见，后续发债节奏将有所加快。“伴随额度下达、项目融资需求释放等，地方债发行将开始提速，年内地方债供给高峰或在三季度出现。”赵伟表示。
各地的行动也说明了这一点。目前已有多个省份披露第三季度地方债发行计划，比如，江苏拟于第三季度发行地方债1608.28亿元，广东拟发行1311.8亿元，云南拟发行993.22亿元，发行力度明显加强。
但地方债发行大幅提速的可能性依旧不高，整体节奏更可能呈现平稳态势。龙小燕表示，在加强地方政府债务管理和防控风险的背景下，地方债发行进度尤其是专项债发行进度会扎实推进，即在地方扎实做好专项债项目储备、立项和审批等工作的基础上，在保障专项债项目有一定收益的前提下，按照资金跟着项目走的原则，稳步推进地方新增专项债发行工作。(本报记者 李华林)
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